情色 调教 中邮证券：予以神马电力买入评级

发布日期：2025-04-15 14:14    点击次数：84

中邮证券有限职守公司杨帅波近期对神马电力进行商酌并发布了商酌论说《第二成长弧线高速增长，看好国外订单抓续性》，予以神马电力买入评级。

神马电力(603530)

l投资要点

事件：2025年4月2日，公司发布2024年年报。

功绩情况：2024年公司营收13.5亿元，同比+40.2%，归母净利润约3.1亿元，同比+96.2%，其中2024Q4，公司归母净利润1.0亿，同环比区分为+52.0%/+27.7%，主要系(1)变电站复合外绝缘产物非特高压复合化市集占有率加多及国内重心工程麇集托付；(2)输配电明白复合外绝缘产物国外业务抓续增长以及国内重心工程麇集托付。

分业务来看，第二成长弧线高速增长。2024年公司变电站复合外绝缘、输配电明白复合外绝缘、橡胶密封件营收区分为8.8/2.1/2.2亿元，同比区分+34.7%/+126.6%/+14.1%。

盈利才气抓续普及，管束抓续优化。2024年公司毛利率、净利率区分43.6%/23.1%，同比区分+3.5pcts/+6.6pcts，销售/管束/财务/研发用度率区分为6.3%/6.6%/-0.5%/4.0%，同比区分-1.1/-2.8/+1.8/-1.8pcts。

订单增速较高，国外高于国内。2024年达成合同收入15.3亿元，同比+38.3%，其中国内合同收入为7.9亿元，同比增长34.3%；国外合同收入为7.4亿元，同比增长为43.1%。输电复合外绝缘产物达成国外合同收入1.1亿元，同比增长超200%；变电站复合外绝缘产物达成国外合同收入5.8亿元，同比+34.4%。

好意思国工场口头施展：近期缔结《地皮购销公约和托管取悦》。公司于2023年愉快奉行“北好意思输配电新式复合外绝缘产物数字化工场建树口头”，近期签署公约拟以871万好意思元在好意思国亚利桑那州购买40英亩地皮。

l盈利展望与投资评级

咱们展望公司2025-2027年营收区分为18.5/24.7/31.6亿元，归母净利润区分为4.5/5.7/6.7亿元，对应PE区分为27/21/18倍，保管“买入”评级。

l风险辅导：

公共电网投资力度不足预期的风险；公司的解决风险；原材料价钱的波动风险；国外拓展的计较风险。

最新盈利展望明细如下：

    

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增抓评级1家；当年90天内机构野心均价为33.3。

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