动漫 h 长江证券: 顶风而行

发布日期：2025-04-14 07:28    点击次数：111

特朗普“平等关税”力度远超上一任期动漫 h

特朗普第二次任期的关税加征力度远高于第一次任期。特朗普自上任以来屡次声称要对外加征关税，在3月初仍是对中国加征了20%的关税，并于4月2日告示全面升级交易壁垒，对专家主要交易伙伴现实系统性关税诊治。并于4月2日告示全面升级交易壁垒，对专家主要交易伙伴现实系统性关税诊治，针对特定经济体现实各异化“平等关税”战略。其中，好意思国对中国加征34%的税率，对欧盟加征20%，对印度、韩国、日分内别加征26%、25%、24%的税率，东南亚国度中印尼、泰国、越南、柬埔寨划分被加征32%、36%、46%、49%的税率，且该关税体系弃取分阶段收效机制。4月9日，好意思国告示在此前关税的基础上，对中国加征50%额外关税。

保障、银行、必需猝然品等对好意思敞口较小的行业或更具韧性

若特朗普“平等关税”适应落地，对好意思营收占相比小的行业的事迹或不易受关税影响。按照外需占比的口径来看，服装/鞋类零卖、筹划机顾问硬件、汽车售后阛阓、电子元件和详尽石油等行业对好意思敞口排行靠前，而保障牙东说念主/职业、东说念主事职业、契约钻探、仿制药、大型银行和食物零卖等行业对好意思敞口较小。2025年4月9日，特朗普“平等关税”适应落地后，对好意思敞口较高的行业的事迹或易受到冲击，而对好意思敞口较小的行业面对外部的影响事迹或更具韧性。另外，由于特朗普对东南亚主要国度加征关税，部散播局转口交易的行业或靠近“转口失灵”的处境。

“平等关税”下动漫 h，哪些行业能顶风而行？

复盘2018年好意思国对中国的关税战略适应现及时，军工、保障、电信、银行等行业施展较好。

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复盘2018年第一次关税落地时的阛阓施展，不错看到自主可控、逆周期、富厚类的红利板块大约在关税冲击带来的阛阓波动中保持相对富厚和上风，如军工、保障、电信、银行等自主可控及富厚红利行业施展较好，家用遮拦及自在、纺织服装等出口研究的行业施展相对靠后。

另外，从中国对好意思加征反制关税的阛阓施展来看，化学品和农居品等行业也能相对跑赢。战略窗口期内，受益于阛阓对国内产业替代效应的短期预期，研究行业指数在战略现实前15个交畴前内录得5%-10%的增长。但跟随战略冲击效应衰减，受制于企业盈利预期下修、专家交易格局病笃等基本面压力，从而导致进一步回调。但与上证指数对比来看，化学品和农居品在反制战略公布后的30个交畴前内，大部分手艺相对上证指数有逾额收益。

在海外宏不雅扰动下，把合手布局科技产业趋势的窗口期

粗豪策略：1）当先，以史为鉴，参考2018年特朗普现实关税适应落地的A股阛阓施展，自主可控+扩内需+富厚类（如公用事迹等红利板块）+反制行业施展较好，举例军工、零卖、金融、环保、公用、稀土、农业等。2）计议到现在A股、港股和好意思股阛阓均已大幅诊治，短期厚谊达到较低的位置，其中好意思股的波动率VIX指数攀升至历史较高位置，瞻望短期阛阓或出现阶段性反弹。3）将来阛阓风险偏好的普及需恭候国表里战略的变化，一是好意思国债券和股市流动性问题或倒逼好意思联储开释更多流动性，二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政战略营救，三是交易关系的变化。在宏不雅扰动下，把合手布局产业趋势的窗口期，重心慈祥恒生科技指数和AI+（含机器东说念主）场地。

风险领导

1、交易摩擦反复超预期；2、国内战略落地不足预期动漫 h。